一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3927亿 、1899亿和1292亿 ，净融资额为3137亿
、75亿和-28亿。金融债（不含政金债）共计发行规模1320亿
，净融资额500亿 。非金信用债共计发行规模2651亿，净融资额762亿
。转债暂无新券发行。

　　二级市场回顾 市场持续追求票息收益
，信用债及超长债表现较好 。主要影响因素包括：债基申购维持高位、资金面 、美伊局势变化
。

　　流动性跟踪 央行流动性投放收敛，但资金面季节性宽松。最终R001和R007分别较前周下行0.2BP和上行0.6BP 。

　　政策与基本面 3月通胀表现分化 ，CPI同比温和回落
，PPI同比快速转正
。高频数据来看：生产端维持高位，需求端内外需表现分化 ，价格端食品价格回落
、大宗商品价格多数下行。

　　海外市场 美伊停火两周并开展谈判，油价下行市场对通胀压力预期缓解 。10年期美债收盘在4.31%
，较前周下行4BP。

　　债市策略展望 债市4月风险有限，继续关注7年期以上利率债与5年期以上中高等级信用债机会
。首先从地缘局势来看 ，目前美伊两周内谈判与停火并不意味着战争结束
，美军依然在向中东集结，二阶段冲突升级可能性仍在 ，对市场风险情绪仍有扰动；其次从非银机构行为来看
，二季度基金理财等对债市的配置需求将较一季度有所加速，考虑到当前短端利差偏窄 ，中长端对市场吸引力有所上升；再次
，结合最新通胀数据来看，我们预期PPI在未来几个月在油价影响下仍会继续冲高 ，但CPI通胀压力最大阶段已经过去
，市场对通胀的担忧有望缓解；最后从超长债来看，当前国债地方债超长端对比保险负债端成本有较高性价比 ，配置需求二季度有望上升。整体而言，债市收益率上行风险可控
，久期博弈或为4月债市关键胜负手 。转债方面，中东局势未明朗前外部扰动对市场的影响短期难以消退 ，但风险释放已经提前演绎
，市场从单边下行转为宽幅波动，关注后续的市场演绎
。

　　风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料 ，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点 、分析仅代表公司研究团队观点
，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保 。任何媒体
、网站、个人未经本公司授权不得转载
。